La caída de un gigante: Pemex y el ajuste de cuentas energético de México

Antes, un pilar de la soberanía nacional, Pemex se ha convertido en una bomba de tiempo fiscal, cargada con más de USD 100 000M en deuda, proveedores impagos y una producción en colapso. 

En perspectiva. La producción petrolera de Pemex se desplomó de 3.4M de barriles diarios en 2004 a solo 1.6M hoy, mientras que la producción de gas natural permanece estancada. Sus refinerías son obsoletas, no rentables y producen combustibles con alto contenido de azufre que contaminan y elevan los costos. 

• En un complejo rescate financiero, Sheinbaum lanzó una emisión de bonos fuera de balance por USD 12 000M a través de Luxemburgo, más un fondo de inversión estatal de USD 13 000M que busca estabilizar el flujo de caja y pagar a proveedores. Estas medidas apuntan a reducir la deuda a USD 77 300M para 2030 y alcanzar la autosuficiencia en 2027. 

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• El plan busca aumentar la producción de hidrocarburos a 1.8M de barriles diarios, invertir en hidrógeno verde y atraer capital privado mediante “contratos mixtos”, manteniendo al menos un 40 % de propiedad estatal. 

• A pesar de una breve mejora en la calificación crediticia, Pemex sigue bajo intensa presión financiera, con USD 101 000M en deuda, más de 20 000M adeudados a proveedores, y pagos inminentes de 12 000M en 2025 y 20000M en 2026. 

Por qué importa. El colapso de Pemex no es solo la mayor responsabilidad corporativa de México, sino una amenaza sistémica a su seguridad energética, resiliencia económica y posición geopolítica. Años de sobre dependencia en rentas petroleras, subsidios populistas y desinversión han vaciado la capacidad productiva de la empresa. 

• El sexenio de AMLO destinó más de USD 100 000M a Pemex en subsidios y exenciones fiscales que produjeron retornos mínimos. Ahora, esas cargas pesan sobre Sheinbaum. Así, la confianza de los inversionistas sigue tambaleante sin un cambio en las fallas estructurales. 

• La producción de Pemex ha caído 28 % desde 2015, con exportaciones desplomándose en un 43 % solo en 2025. La reforma energética de Sheinbaum erosionó aún más la confianza al reclasificar Pemex como empresa controlada por el Estado, reducir asientos independientes en la junta y limitar los contratos a rígidos “contratos mixtos”, desalentando el capital privado crítico para evitar un colapso estilo PDVSA. 

• Los proveedores amenazan con suspender operaciones, aumentando la fricción bajo el T-MEC y abriendo la puerta a represalias arancelarias de Washington. Las PYMES mexicanas —base principal de proveedores de Pemex— son las más golpeadas. En estados petroleros como Campeche y Tabasco, el colapso amenaza con provocar recesiones locales. 

Ecos Regionales. La creciente dependencia de México del gas natural de EE. UU.—que suministra más del 60 % de su electricidad—ha convertido la política energética en una peligrosa línea de falla geopolítica. Con una producción interna rezagada y una capacidad de almacenamiento que cubre apenas dos días, el país queda expuesto a choques de precios, congelamientos de suministro y presiones estratégicas en cualquier negociación. 

• Solo en 2024 se importaron más de 2.3 billones de pies cúbicos de gas de EE. UU., aumentando el temor de que Donald Trump pueda usar esta dependencia como arma, con apagones nacionales a solo horas de distancia en caso de interrupción. 

• El robo de combustible, la infiltración de cárteles y contratos opacos han convertido a Pemex en una carga criminalmente explotada, comprometiendo la gobernanza y alimentando tensiones con EE. UU., con riesgo de aranceles o intervención bajo la presidencia de Trump. 

• La postura debilitada de México en las negociaciones energéticas de Norteamérica erosiona su poder de negociación en el T-MEC, mientras que un Pemex frágil infla los costos de electricidad y reduce el atractivo del nearshoring. 

Entre líneas. La infraestructura energética de México ha pasado de víctima a vehículo del crimen organizado. Lo que comenzó como robo de ductos bajo el huachicol se ha convertido en una red de contrabando multimillonaria, facilitada por vacíos fiscales y funcionarios cómplices. Los cárteles ahora lavan combustible robado a través de gasolineras legales, explotan exenciones en lubricantes industriales e inundan el mercado estadounidense con diésel ilícito. 

• La inteligencia estadounidense vincula a los cárteles de Sinaloa y CJNG con el robo de ductos de Pemex y operaciones de contrabando transfronterizo de combustible valuadas en hasta USD 21 000M anuales, casi un 27 % del consumo de combustible de México, o 290 000 barriles diarios. 

• Gran parte de este volumen se lava a través de gasolineras legales, con más de 22 000 expendios informales operando a nivel nacional, casi el doble de las estaciones licenciadas. Solo en 2023, Pemex reportó pérdidas diarias de más de 17 000 barriles por robo, equivalentes a USD 1100M en daños. 

• Como legado del enfoque permisivo de AMLO, la colusión entre empleados de Pemex, funcionarios locales y empresarios vinculados a cárteles arriesga provocar represalias de EE. UU., desde aranceles y sanciones hasta una creciente presión sobre Sheinbaum para actuar. 

Lo que sigue. Pemex no es una empresa estatal cualquiera: ancla el sistema energético de México, su base tributaria y estrategia industrial. Su colapso repercutiría en los servicios públicos, los flujos de inversión y la influencia regional. Sheinbaum ahora camina en una delgada línea entre la lealtad ideológica al proyecto de AMLO y la realidad fiscal. 

• A menos que Sheinbaum impulse cambios audaces, Pemex corre el riesgo de hundir la agenda energética en general. 

• Aunque la presidenta está reconsiderando el fracking en la Cuenca de Burgos para reducir las importaciones de gas, la oposición interna desde la izquierda de Morena amenaza el progreso y disuade la confianza de los inversionistas.